Miedo al Brexit

Juan Ramón Rallo dice que exageran quienes esperan consecuencias terribles de un "Brexit", que más bien estas serían modestas a largo plazo.

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Juan Ramón Rallo es Director del Instituto Juan de Mariana (España) y columnista de ElCato.org. Juan Ramón obtuvo el tercer lugar en nuestro primer concurso de ensayos, Voces de Libertad 2008.

Los mercados financieros suelen ser miedosos y tienden a sobrerreaccionar ante los acontecimientos más inmediatos. El gran inversor Warren Buffett suele decir que la bolsa es una máquina de votar a corto plazo pero una máquina de pesar en el largo plazo: es decir, a corto plazo se mueve por euforias y pánicos irracionales mientras que, a largo plazo, expresa con exquisita precisión el verdadero valor de fondo de los activos financieros cotizados.



Las fluctuaciones que estamos experimentando durante estos días a propósito del Brexit deben ser analizadas desde esta óptica: a corto plazo, el Brexit genera mucha incertidumbre institucional acerca de cuál va a ser el encaje de Reino Unido en Europa durante las próximas décadas. La cada vez más probable salida del país supone una ruptura sin precedentes con respecto a un mega-Estado comunitario que se nos había venido imponiendo a todos los europeos desde hace medio siglo sin debate ni análisis crítico alguno. Evidentemente, el Brexit haría necesario replantear todo este proceso de integración, algo que añadiría más interrogantes al futuro político-institucional de Europa y, por tanto, desestabilizaría a los mercados financieros en el corto plazo.
Mas la cuestión verdaderamente relevante no es ésta, sino cuáles serán las consecuencias prácticas del Brexit. Si no las hay —si Reino Unido sale de la Unión Europea pero se reengancha mediante algún status similar al de Noruega o incluso al de Suiza— las consecuencias a largo plazo serán muy modestas: incluso podrían ser positivas en la medida en que Reino Unido aproveche su salida para liberalizar su economía al margen del yugo bruselense. Ahora bien, si el Brexit motiva la adopción de represalias ora por Europa ora por Reino Unido —barreras arancelarias, contingentes migratorios, rearme regulatorio, subidas de impuestos, etc.— entonces sí sufriremos consecuencias nefastas para el largo plazo.
De momento, las perspectivas a este último respecto no son del todo halagüeñas: los mentideros europeos ya están anunciando que Francia prepara un “Brexit sangriento” para disuadir a otros países de que sigan por el mismo camino; a su vez, el ministro de Economía inglés, George Osborne, ya ha amenazado a los ingleses con subidas de impuestos en caso de que se materialice la ruptura. Lejos de preocuparnos por lo que suceda en la bolsa durante las próximas semanas, deberíamos ocuparnos en que los políticos de uno y otro lado no aprovechen la coyuntura para recortar nuestras libertades: eso sí sería verdaderamente pauperizador en el largo plazo.

Miedo al Brexit

Juan Ramón Rallo dice que exageran quienes esperan consecuencias terribles de un "Brexit", que más bien estas serían modestas a largo plazo.

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Juan Ramón Rallo es Director del Instituto Juan de Mariana (España) y columnista de ElCato.org. Juan Ramón obtuvo el tercer lugar en nuestro primer concurso de ensayos, Voces de Libertad 2008.

Los mercados financieros suelen ser miedosos y tienden a sobrerreaccionar ante los acontecimientos más inmediatos. El gran inversor Warren Buffett suele decir que la bolsa es una máquina de votar a corto plazo pero una máquina de pesar en el largo plazo: es decir, a corto plazo se mueve por euforias y pánicos irracionales mientras que, a largo plazo, expresa con exquisita precisión el verdadero valor de fondo de los activos financieros cotizados.

Brexit: los mercados buscan refugio mientras la libra sufre la peor caída de su historia

Ricardo Larrechea

• El euro registra también el peor desplome frente al dólar desde su creación
• Yen, oro y bitcoin suben con mucha fuerza; el petróleo cae más del 4%
• La prima de riesgo de España se dispara más de un 27% frente a ayer

Ni las casas de apuestas creían en el Brexit, pero se ha consumado. Y los inversores han puesto el modo risk off en marcha, huyendo hacia sus refugios y provocando movimientos muy violentos en los mercados, con fuertes caídas en las bolsas. La principal víctima, la libra. La divisa británica está sufriendo un hundimiento sin precedentes, peor incluso que las del célebre Miércoles Negro, tras el referéndum que ha dado la victoria al sí al abandono de Reino Unido de la Unión Europea. Siga al minuto a minuto toda la información sobre el Brexit.


 

"El pánico es palpable", resume John Gorman, de Nomura. "Es el tipo de cosas que pasa una vez en la vida", añade Chuck Self, jefe de inversión de iSector. "La mayoría de la gente va a sentir el dolar", avisa en declaraciones a la agencia Bloomberg.

La libra esterlina ha llegado a un hundirse más de un 10% a primera hora, aunque según ha avanzado la sesión las caídas se mueven en el entorno del 6%. Pero no es la única que sufre: la moneda única también ha llegado a cae más del 4% frente al dólar, la peor caída desde su introducción en 1999, aunque modera el descenso hasta el 2%.

Por el contrario, el yen japonés y el franco suizo, habituales refugios en tiempos de incertidumbre, registran fuertes subidas. Como curiosidad, bitcoin, la criptomoneda, también se anota fuertes ascensos.

Mercados en modo risk off

El nerviosismo también se ha trasladado a la deuda, con la prima de riesgo de España se dispara más del 20% frente al cierre de ayer, con los inversores comprando deuda alemana, otro de los clásicos en tiempos de zozobra. Todos los activos considerados de riesgo, como por ejemplo las monedas de países emergentes y exportadores de materias primas, están desplomándose.

En otros mercados, el oro, el activo refugio por excelencia, se dispara alrededor de un 5%, mientras que el petróleo se desploma más de un 4%, tanto el West Texas de EEUU como el Brent, referencia en Europa. El modo risk off se ha puesto en marcha a plena potencia: los inversores vuelan en masa hacia cualquier cosa que se considere refugio, desde el yen hasta los bonos del Tesoro estadounidense. Y el mercado se mueve por bloques, solo importa si el activo es 'peligroso' (y se desploma) o 'seguro' (y sube con fuerza).

El resultado ha pillado con el pie cambiado a los mercados de divisas, que habían visto como la divisa británica subía en los días previos al referéndum ante unas encuestas que daban la victoria al campo del 'Bremain'. De hecho, la renta variable europea va camino de sufrir su peor sesión desde el crash de 1987.

Esta enorme caída de la libra es muy superior a cualquiera que se haya conocido: por ejemplo, el famoso Miércoles Negro de 1992, cuando la divisa británica fue expulsada del mecanismo europeo de cambio, 'solo' provocó un descenso del 4,1%.

El famoso especulador George Soros, quien estuvo detrás de las grandes apuestas en contra de la libra aquel día, ya avisó esta semana que un Brexit podría provocar un hundimiento de la moneda mayor que el se vivió entonces. Aquel día, el inversor ganó 1.000 millones de dólares y se convirtió en el hombre que quebró al Banco de Inglaterra. Frente al dólar, supone caer a niveles no vistos desde 1985, año en el que las grandes potencias se tuvieron que unir para intervenir el mercado de divisas ante la fortaleza del dólar.

Intervención del Banco de Inglaterra

Para calamar al mercado, el Banco de Inglaterra (BoE) ha anunciado que tiene 250.000 millones de libras para sostener el sistema financiero británico, cuyos bancos se están hundiendo en el parqué londinense.  El BoE y su homólgo dela zona euro, el BCE, ya anunciaron que tomarían las medidas necesarias para asegurar la liquidez en los mercados.

En este contexto, el portavoz de la Asociación Española de Banca, José Luis Martínez Campuzano, asegura que "las autoridades monetarias mundiales están preparadas para amortiguar la inestabilidad financiera derivada de la incertidumbre y el impacto económico negativo se dilatará con el tiempo".

Brexit: los mercados buscan refugio mientras la libra sufre la peor caída de su historia

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• El euro registra también el peor desplome frente al dólar desde su creación
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Ni las casas de apuestas creían en el Brexit, pero se ha consumado. Y los inversores han puesto el modo risk off en marcha, huyendo hacia sus refugios y provocando movimientos muy violentos en los mercados, con fuertes caídas en las bolsas. La principal víctima, la libra. La divisa británica está sufriendo un hundimiento sin precedentes, peor incluso que las del célebre Miércoles Negro, tras el referéndum que ha dado la victoria al sí al abandono de Reino Unido de la Unión Europea. Siga al minuto a minuto toda la información sobre el Brexit.

Soberanía y globalización

Manuel Suárez-Mier considera que es más probable que la Unión Europea evolucione hacia una mejor unión si Reino Unido permanece dentro de ella.

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Manuel Suárez-Mier es Profesor de Economía de American University en Washington, DC.

Algunos estimados lectores cuestionaron lo que ellos leyeron como una defensa a ultranza de la permanencia del Reino Unido (RU) en la Unión Europea (UE) en mi última columna, enfatizando la pérdida de soberanía que implica ser parte de una alianza política como la UE y la merma en el dominio de la democracia nacional.
Cualquier agrupación internacional a la que pertenezca un país, ya sea la ONU, la OEA, la OMC, el FMI y el TLC de Norteamérica implica ceder soberanía a cambio de los beneficios de pertenecer al ente multilateral, lo que el electorado de cada nación soberana debe ponderar de manera informada.
Yo no tengo duda que un análisis que evalúe costos y beneficios de pertenecer a entidades multilaterales, hallará casos claros en que los beneficios exceden por mucho a los costos, como el TLC que integró los sistemas productivos de México, Canadá y EE.UU., y convirtió a Norteamérica en la región más competitiva del orbe.



¿Hay instituciones multilaterales en las que los costos superan a los beneficios? Por supuesto, las que se sustentan en bases precarias y supuestos falsos. La lista de entidades fracasadas es larga e incluye a casi todos los intentos de integración en Latinoamérica pues los países querían seguir siendo proteccionistas.
Tal fue el caso de la Asociación Latinoamericana de Libre Comercio (ALALC) que intentó copiar lo que hizo Europa con el Tratado de Roma que creó el Mercado Común Europeo —antecedente de la UE—, y que fracasó completamente pues lo países nunca tuvieron la intención de abrir sus economías a la competencia regional.
En el caso de la decisión que los habitantes del RU tomarán el jueves, creo que ponderando costos y beneficios, éstos son mayores porque a pesar de los excesos y la burocracia de la UE, sus logros son fantásticos si se le compara con la situación prevaleciente antes del proceso de integración regional.
Me parece incomprensible cómo uno de los grupos más decididos a favor de la salida de la EU, sean los mayores de 60 años —51% frente a 34% y 9% de indecisos. ¿Ya se les olvidó el precario nivel de vida que padecía la clase media del RU antes de su acceso a la UE en 1973 y de las reformas de Margaret Thatcher en los 1980s?
Yo fui por primera vez a Europa en 1969. Me sorprendió el relativo estancamiento y pesimismo que percibí en Bélgica e Inglaterra, donde pasé un mes estudiando sus instituciones, pero me asombró el atraso de España frente a un México pujante, que crecía con celeridad y que estaba construyendo una excelente infraestructura.
También me llama la atención que la mayoría de los conservadores, el partido del Primer Ministro David Cameron quien hace una intensa campaña para permanecer en la UE, esté en contra en proporciones similares a los viejitos, mientras que los miembros del Partido Laborista apoyen permanecer, 59% frente a 32%, aunque su líder, el comunista Jeremy Corbyn, vea a la UE como una conspiración capitalista.
El debate sobre la membresía del RU en la UE me recuerda la intensa polémica que tuvimos en los 1990s cuando yo defendía el TLC en los términos planteados, frente a opositores como Jorge G. Castañeda que deseaban una asociación más organizada, como la UE, pues ello canalizaría a México cuantiosos recursos para su desarrollo.
Mi argumento entonces era que el TLC era la opción más avanzada de integración económica susceptible de aprobarse en el Congreso de EE.UU., donde las opciones más radicales —unión aduanera o mercado común— no tenían la menor posibilidad política, y el solo proponerlas culminaría en un fracaso grave.
Lo que la UE requiere hoy, que sufre el desencanto de muchos de los habitantes de sus países miembros, es revisar el principio que “hay que avanzar hacia una unión más perfecta”, siempre regida por la élite que ha manejado su evolución y hoy controla sus instituciones. Ello será más fácil con el RU dentro y no fuera.

Soberanía y globalización

Manuel Suárez-Mier considera que es más probable que la Unión Europea evolucione hacia una mejor unión si Reino Unido permanece dentro de ella.

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Manuel Suárez-Mier es Profesor de Economía de American University en Washington, DC.

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Cualquier agrupación internacional a la que pertenezca un país, ya sea la ONU, la OEA, la OMC, el FMI y el TLC de Norteamérica implica ceder soberanía a cambio de los beneficios de pertenecer al ente multilateral, lo que el electorado de cada nación soberana debe ponderar de manera informada.
Yo no tengo duda que un análisis que evalúe costos y beneficios de pertenecer a entidades multilaterales, hallará casos claros en que los beneficios exceden por mucho a los costos, como el TLC que integró los sistemas productivos de México, Canadá y EE.UU., y convirtió a Norteamérica en la región más competitiva del orbe.

Si gana el Brexit el BCE y el Banco de Inglaterra intervendrán los mercados

Por El Herald Post -

Aviso a navegantes. Tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Inglaterra prestarían apoyo financiero a los mercados en el caso de que Reino Unido votara a favor de abandonar la Unión Europea -BREXIT- en el referéndum del próximo 23 de junio. El anuncio de la intervención de los mercados por parte del BCE se produciría el 24 de junio en caso de que los resultados apuntaran a una victoria del ‘Brexit’ con el fin de apuntalar la confianza de los inversores europeos y calmar los nervios de los mercados.


 

«Habrá una declaración de que se hará lo que sea necesario para mantener una liquidez adecuada en los mercados», apuntaban desde uno d elos bancos centrales. En este sentido, el compromiso por parte del BCE incluiría la apertura de líneas swap con el Banco de Inglaterra para el intercambio de libras y euros, permitiendo una financiación ilimitada en ambas monedas. Los preparativos ilustran el elevado grado de alerta de cara al referéndum del 23 de junio, después de que la libra y el euro se hayan depreciado en los últimos días ante el temor de que un resultado a favor del ‘Brexit’ arrastrara a la UE a una nueva recesión.

El Banco de Inglaterra admitió el mes pasado que la elevada incertidumbre por el resultado de la votación podría hacer más difícil a los bancos recurrir a sus fuentes habituales de divisas. Una inyección extraordinaria de liquidez para los bancos en caso de un resultado favorable al ‘Brexit‘ podría aliviar las tensiones y reducir el potencial pánico en los mercados. El BCE puso a disposición de los bancos acuerdos similares con la Reserva Federal de EEUU para acceder a financiación adicional en dólares durante la crisis financiera y tras los ataques del 11-S.

Si gana el Brexit el BCE y el Banco de Inglaterra intervendrán los mercados

Por El Herald Post -

Aviso a navegantes. Tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Inglaterra prestarían apoyo financiero a los mercados en el caso de que Reino Unido votara a favor de abandonar la Unión Europea -BREXIT- en el referéndum del próximo 23 de junio. El anuncio de la intervención de los mercados por parte del BCE se produciría el 24 de junio en caso de que los resultados apuntaran a una victoria del ‘Brexit’ con el fin de apuntalar la confianza de los inversores europeos y calmar los nervios de los mercados.