(OroyFinanzas.com)
– El ex presidente del Banco Central de Alemania (el Bundesbank) Axel
Weber, que en la actualidad es el presidente del Consejo de
Administración del banco suizo UBS, explica en esta
fascinante entrevista del periódico austriaco Die Presse porqué un mundo con
tipos de interés negativos
no es normal. Es uno más de los ex banqueros centrales que dice lo que
ningún banquero central en su cargo puede decir públicamente, el mundo
se dirige al totalitarsismo financiero y económico si seguimos por esta
senda. Nos parece fundamental esta entrevista porque compartimos la
posición de Axel Weber que es reconocido como una de los importantes
banqueros centrales y que abandonó el Bundesbank por discrepar con las
políticas monetarias del Banco Central Europeo-BCE.
Axel Weber: No
quiero fomentar las teorías de la conspiración. Pero el tema está
apareciendo en una fase en la que muchos economistas están alertando
sobre los
riesgos de la política de tipos de interés negativos.
Podría llevar a las personas a acumular el dinero en efectivo.
Aquéllos con intenciones para realizar actividades ilegales siempre
encontrarán instrumentos sin necesitar del dinero en efectivo. Muchos
ciudadanos reaccionan de forma contundente con este tema. Les inquieta
que se pueda restringir el acceso al dinero efectivo y pienso que su
preocupación está justificada.
¿Qué piensa de los tipos de interés negativos?
Son
un instrumento problemático. Sabemos cómo manejar la política monetaria
en la zona positiva. Los tipos de interés por encima del cero por
ciento tienen reglas de política monetaria conocidas y sencillas y los
canales para valorar sus efectos son conocidos. Cuando los tipos de
interés son negativos, esto es diferente.
No es un mundo normal
cuando prestar dinero significa que se debe pagar por ese privilegio. No
es un mundo normal cuando tengo que pagar por el privilegio de
prestarle dinero al gobierno suizo a diez años con un 0,35% por sus
bonos.
¿Cuál es el efecto de los tipos de interés negativos?
Dos
de los canales de la política monetaria, el de los tipos de interés y
el crédito, dejan de funcionar correctamente o de forma completamente
diferente. Los otros dos canales son el patrimonio y los tipos de cambio
y actúan de forma más fuerte. En el caso del canal del patrimonio los
inversores entran en el mercado bursátil o inmobiliario por la política de la expansión cuantitativa (QE). En el canal de los tipos de cambio, los países con los tipos de cambio más altos son los que más devalúan su moneda.
Esto
sobre todo es relevante para aquellos países que no pueden pasar
fácilmente a implementar tipos de interés negativos como en EE.UU. En
los Estados Unidos se arriesgarían con tipos de interés negativos que el
mercado financiero se destabilice por su estructura peculiar con muchos
fondos monetarios.
¿Conlleva consigo la política monetaria ultra laxa distorsiones?
Muchos
ciudadanos que tienen un patrimonio reducido y que obtienen una gran
parte de sus ingresos de su trabajo no han invertido en el mercado
bursátil porque no pueden asumir el riesgo de las pérdidas o porque con
razón no lo quieren asumir.
Están limitados a invertir en productos con tipos de interés fijos, a los cuales ahora tienen que renunciar a cualquier rendimiento o incluso pagar tipos de interés de castigo.
Estoy
convencido que esta política monetaria va a reforzar la desigualdad
social. Los bancos centrales tienen la misión de ser neutrales, iguales
para todos – como con los tipos de interés. La política monetaria actual
tiene efectos desiguales. También desde un punto de vista de la distribución está llegando a los límites de su mandato.
¿Qué se puede hacer contra el crecimiento débil?
La
política monetaria no puede arreglar este problema por si sola. Sobre
todo las reformas estructurales pueden animar el crecimiento de nuevo,
pero también la política fiscal. Durante mucho tiempo ha sido demasiado
restrictiva o no ha hecho nada. En países donde la deuda se ha
estabilizado, como en Alemania, puede tener un papel más importante. Los
Estados tienen que consolidar reduciendo sus gastos y así crear espacio
para reducir el nivel de los impuestos. Entonces las personas tendrán
más posibilidades de consumir de forma dirigida. Eso anima la economía
mucho más que una política de gasto gubernamental. También descarga al
BCE que ha comprado mucho tiempo para reformas con sus medidas. El efecto de sus
medidas no convencionales se está reduciendo y los efectos secundarios están en aumento. ¡Hable con los fondos de pensiones y las
aseguradoras! Sus inversiones valen menos, pero sus responsabilidades están aumentando.
Están gestionando la situación recurriendo a sus reservas, pero eso es
posible durante un tiempo. Tambén por eso tenemos que que cambiar de
pensamiento. Dejar la política monetaria expansiva, más reformas,
impuestos bajos y menos gastos del gobierno.
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