Si la economía del Reino Unido se hunde, no culpemos al Brexit

Frank Shostak

El pasado jueves, el pueblo de Gran Bretaña votó en referéndum abandonar la Unión Europea (UE). La mayoría de los comentaristas ve la salida de Gran Bretaña (el “Brexit”) de la Unión Europea como una mala noticia para el crecimiento económico en Reino Unido y la Eurozona. Como consecuencia, se argumenta, la tasa de crecimiento en al resto del mundo también se verá afectada negativamente.
Es más probable que, sea cual sea el ritmo del crecimiento económico real a lo largo del tiempo, este se debilite o fortalezca de acuerdo con el ritmo de expansión en las existencias de riqueza real.
Un fortalecimiento en el ritmo del crecimiento económico implica un fortalecimiento en el ritmo de crecimiento de las existencias de riqueza real. Inversamente, un debilitamiento en el ritmo de crecimiento económico implica un debilitamiento en la tasa de crecimiento de las existencias de riqueza real.



La capacidad de una economía de generar una tasa creciente de crecimiento de la riqueza real está determinada por la continua expansión y la mejora de la infraestructura. Esto permite el aumento en la tasa de crecimiento de la producción de bienes y servicios para apoyar la vida y el bienestar de la gente.
La clave para esto es una asignación constante de algunas porciones de la riqueza real a la formación de bienes de capital (es decir, la mejora y expansión de la infraestructura).
Nota bene: La asignación de riqueza real significa aquí que una porción de la riqueza real se canaliza hacia las actividades que se dedican a la expansión y mejora de la infraestructura.
Si la riqueza real se dirigiera solo a la producción de bienes y servicios finales, mientras que se asignara una cantidad inadecuada a la expansión y mejora de la infraestructura, esto equivaldría a un consumo de capital.
Con el tiempo, esto va a perjudicar la capacidad la economía para conseguir un crecimiento económico en aumento. De hecho, un olvido prolongado de asignar una suficiente cantidad de riqueza a la mejora y expansión de la infraestructura probablemente produzca un estancamiento e incluso una disminución de las existencias de riqueza real a lo largo del tiempo. Esto significa un crecimiento económico real estancado o en declive, una caída en el nivel de vida de la gente.

¿Cómo afectará el Brexit al proceso de generación de riqueza?

Si el proceso de generación de riqueza estuviera actualmente en buena forma, el abandono de reino unido de la UE no debería tener ningún efecto negativo sobre el crecimiento económico real. Sin embargo, puede que no sea el caso.
Es probable que la insensata política monetaria de los bancos centrales en Reino Unido y la Eurozona haya infligido un daño grave al proceso de formación de riqueza real.
Las políticas monetarias laxas (es decir, la inyección monetaria y la rebaja artificial de los tipos de interés) ponen en marcha el desvío de riqueza real de los generadores de riqueza hacia actividades que no generan riqueza. Esto a su vez debilita con el tiempo la capacidad de los generadores de riqueza para expandir las existencias de riqueza real.
Desde la crisis financiera de 2008, siguiendo al banco central de EEUU, los bancos centrales de Reino Unido y la Eurozona han rebajado agresivamente los tipos de interés e impulsado la liquidez monetaria en el sistema bancario.
En Reino Unido, el tipo político del banco central se rebajó del 5% en enero de 2008 al 0,5% actual. En la Eurozona, el tipo político se rebajó del 4,25% en julio de 2008 al 0% presente.
La tasa de crecimiento anual del balance del Banco de Inglaterra saltó del 22,2% en enero de 2008 al 163,8% en octubre de ese año. La tasa de crecimiento anual del balance del Banco Central Europeo saltó del 15,3% en enero de 2008 al 55,1% nov de ese año.
Por desgracia, no es posible establecer la magnitud del daño que han infligido estas políticas monetarias laxas sobre el proceso de formación de riqueza real. (No es posible calcular el tamaño de las existencias de riqueza real, ya que no podemos establecer el total de diversos bienes y servicios heterogéneos).
Creemos que, en el caso de un desplome en el crecimiento económico real, este no va a producirse debido al Brexit, sino en respuesta al grave daño que han infligido al proceso de formación de riqueza real las insensatas políticas monetarias anteriores.
En respuesta al Brexit, también es muy probable que tanto el banco de Reino Unido como el de la Eurozona estén dispuestos a inyectar más dinero para “mantener” en marcha el crecimiento económico real, infligiendo así más daño al proceso de generación de riqueza.
Asimismo, el actual marco de economía centralizada altamente regulado de la UE es restrictivo hacia la apertura de mercados, que promueve el libre comercio y en último término el crecimiento económico.

PIB real y crecimiento económico

La forma popular de pensar evaluar el crecimiento económico en términos del llamado PIB real. He señalado en otro momento que todo el concepto del PIB es falso.
Los cambios en el llamado PIB real en realidad están mostrando cambios en la oferta monetaria. Consecuentemente, las fluctuaciones la tasa de crecimiento de la oferta monetaria se manifiestan en las fluctuaciones del PIB real.
Basándonos en la tasa retardada de crecimiento de la oferta monetaria, es probable que la tasa anual de crecimiento del PIB real de Reino Unido pueda cerrar en el 3,5% en el T4, desde un 2% en el T1. Para el T4 del año que viene prevemos que la tasa anual de crecimiento aumente al 4%.
Para la eurozona, preveo una tasa de crecimiento anual del 3,6% en el T4 frente al 2% en el T1. Para el T4 del año que viene la tasa de crecimiento se prevé que quede en el 4,3%.
Podemos por tanto concluir que, basándonos en la tasa retardada de crecimiento oferta monetaria, el bastante probable que podamos tener un reforzamiento en la tendencia al crecimiento del PIB real tanto en Reino Unido como en la Eurozona.
En términos de crecimiento económico real, la probable aceleración en la inyección monetaria por parte de los bancos centrales va a perjudicar aún más el proceso de formación de riqueza real.
Mientras se mantengan las existencias de riqueza real, los autores de las políticas los bancos centrales podrán mantener el mito de que pueden hacer crecer la economía. Una vez las existencias empiezan a estancarse o a disminuir, el mito de que los bancos centrales pueden hacer crecer una economía queda destruido.
Sólo podemos esperar que a pesar de las dañinas políticas de los bancos centrales los generadores de riqueza pueda mantener en crecimiento las existencias de riqueza.