El euro del BCE como primera moneda fíat que se puede defender utilizando sus reservas de oro
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(OroyFinanzas.com) – Históricamente desde OroyFinanzas.com hemos sido escépticos con el euro como moneda. Los últimos años, en cambio, nos han llevado a tener una perspectiva más amplia de la geopolítica y el funcionamiento del sistema financiero y a reconsiderar nuestra posición. Uno de los analistas que nos ha ayudado en este camino es Victor The Cleaner, un seudónimo de un analista en Twitter. En este artículo explicaremos como el BCE ha creado la primera moneda fíat que puede defenderse utilizando sus reservas de oro, a diferencia del dólar estadounidense y otras monedas fíat que no disponen de esta posibilidad.
El BCE tiene 10.788 toneladas de oro como parte de sus reservas. Los EE.UU. declaran 8.133 toneladas de oro y China 1.788 toneladas, aunque algunos analistas especulan que sus reservas de oro deben estar en torno a las 4.000 toneladas. Rusia posee 1.447 toneladas y compra desde hace años alrededor de 200 toneladas cada año. Kazajistán compra también de forma regular nuevas reservas de oro desde hace años y naciones como México, Vietnam, además de otros países también suman nuevas reservas de oro año tras año.
El balance esquemático del Banco Central Europeo-BCE que vamos a utilizar como modelo en nuestros dos escenarios es el siguiente:
Activos
€300.000 millones en oro (300 milliones de onzas con un valor de 1.000 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivo/Capital
€1,2 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€300.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
Lo interesante de trabajar con las cifras del balance del BCE es que podemos calcular el volumen de oro en el balance frente a la base monetaria. Si hacemos este cálculo y dividimos los 300 millones de onzas de oro entre la base monetaria (300 millones de onzas en oro / €1,2 billones ), obtendremos 0,25 onzas por cada €1000 emitidos. Este cálculo nos da un indicio de la capacidad que tiene el BCE para defender el euro.
En los siguientes dos escenarios que describiremos no vamos a entrar en la polémica de donde está almacenado el oro del BCE (una gran parte está en EE.UU. y el Reino Unido).
Activos
€200.000 millones en oro (200 milliones de onzas con un valor e 1.000 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivos/Capital
€1,1 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€300.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
¿Cuál es el efecto de esta operación? ¿Cuánto oro tenemos en relación a nuestra base monetaria emitida?
En este caso tendríamos 200 milliones de onzas / €1,1 millones = 0,18 onzas por cada €1000. Es decir, en este caso perdemos nuestro respaldo de oro en términos absolutos y relativos. Bajan nuestras reservas y también baja el número de onzas de oro que respaldan nuestra base monetaria emitida.
Si remplazaramos el símbolo del € por la £ y “oro” por $, contemplaremos el escenario que padeció el Reino Unido cuando intentó defender su moneda, la libra esterlina, en 1992. El resultado es el conocido “Black Wednesday” y probablemente George Soros hizo un cálculo similar.
Utilizando el balance inicial compramos 100 millones de onzas más a €1.000 la onza. Este es el resultado:
Activos
€400.000 millones en oro (400 milliones de onzas con un valor e 1.000 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivos/Capital
€1,3 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€300.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
En este caso y con la misma operación matemática tenemos 400 milliones de onzas de oro / €1,3 billones = 0,308 onzas por cada €1000 de base monetaria. Esta operación resulta mucho más interesante porque ahora cada unidad de nuestra moneda está respaldada por más oro que antes, a pesar de haber diluido nuestro balance. Otra ventaja es que a nuestro banco central nunca se le puede agotar su propia moneda y los especualdores como George Soros no pueden aprovecharse de nosostros.
Esto es lo que está haciendo Rusia en la actualidad al comprar la producción doméstica de oro con rublos.
Activos
€440.000 millones en oro (400 milliones de onzas con un valor e 1.100 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivos/Capital
€1,3 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€340.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
En este caso tendríamos unos 40.000 millones adicionales en reservas de capital. Algo útil en caso de que tengamos que amortizar algún activo financiero.
2) Embargo de exportaicón de las reservas de oro de los bancos centrales: Imaginemos que los EE.UU. deciden obstaculizar la repatriación de las reservas de oro de los Países Bajos, Alemania y otros países. ¿Qué haría Ústed si fuera un banco central europeo? Lo más natural sería implementar el segundo escenario.
3) ¿Qué bancos pueden utilizar su oro? Es muy instructivo reflexionar sobre qué bancos centrales podrían utilizar el segundo escenario y cuales no.
El dólar y el FMI, como en el antiguo patrón oro de Bretton Woods, utilizan el primer escenario. El Banco Central de EE.UU. (la Reserva Federal-Fed) no tiene reservas de oro ya que el oro es propiedad del Ministero de Finanzas de EE.UU. (el U.S. Treasury Department) y por eso no hay reservas de oro en el balance de la Fed a valor de mercado. El dólar no se puede defender con oro, simplemente por que no puede.
Así que el euro es la primera moneda fíat que se ha diseñado para ser defendida utilizando el escenario 2. El BCE tiene autoridad sobre el tipo de cambio y las reservas a diferencia de la Fed, el Bank of England o el Banco Central de Japón. Las reservas de oro de los bancos centrales, miembros del BCE, aparecen consolidados en el balance del Eurosistema (el BCE+todos los bancos centrales nacionales) con el valor de mercado del oro.
Interesante, ¿no?
El BCE tiene 10.788 toneladas de oro como parte de sus reservas. Los EE.UU. declaran 8.133 toneladas de oro y China 1.788 toneladas, aunque algunos analistas especulan que sus reservas de oro deben estar en torno a las 4.000 toneladas. Rusia posee 1.447 toneladas y compra desde hace años alrededor de 200 toneladas cada año. Kazajistán compra también de forma regular nuevas reservas de oro desde hace años y naciones como México, Vietnam, además de otros países también suman nuevas reservas de oro año tras año.
El balance esquemático del Banco Central Europeo-BCE que vamos a utilizar como modelo en nuestros dos escenarios es el siguiente:
Activos
€300.000 millones en oro (300 milliones de onzas con un valor de 1.000 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivo/Capital
€1,2 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€300.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
Lo interesante de trabajar con las cifras del balance del BCE es que podemos calcular el volumen de oro en el balance frente a la base monetaria. Si hacemos este cálculo y dividimos los 300 millones de onzas de oro entre la base monetaria (300 millones de onzas en oro / €1,2 billones ), obtendremos 0,25 onzas por cada €1000 emitidos. Este cálculo nos da un indicio de la capacidad que tiene el BCE para defender el euro.
En los siguientes dos escenarios que describiremos no vamos a entrar en la polémica de donde está almacenado el oro del BCE (una gran parte está en EE.UU. y el Reino Unido).
Escenario 1: Defensa del euro al estilo FMI o patrón oro
Si una divisa está bajo presión se deberían vender reservas para comprar en el mercado su propia moneda. Así que este escenario vendemos 100 millones de onzas de oro de las 300 millones de onzas que tenemos con un valor de €1000 por onza y eliminamos los euros comprados, reduciendo el volumen de nuestro balance.Activos
€200.000 millones en oro (200 milliones de onzas con un valor e 1.000 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivos/Capital
€1,1 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€300.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
¿Cuál es el efecto de esta operación? ¿Cuánto oro tenemos en relación a nuestra base monetaria emitida?
En este caso tendríamos 200 milliones de onzas / €1,1 millones = 0,18 onzas por cada €1000. Es decir, en este caso perdemos nuestro respaldo de oro en términos absolutos y relativos. Bajan nuestras reservas y también baja el número de onzas de oro que respaldan nuestra base monetaria emitida.
Si remplazaramos el símbolo del € por la £ y “oro” por $, contemplaremos el escenario que padeció el Reino Unido cuando intentó defender su moneda, la libra esterlina, en 1992. El resultado es el conocido “Black Wednesday” y probablemente George Soros hizo un cálculo similar.
Escenario 2: Defensa del euro al estilo BCE/BIS (Bank of International Payments-BIS, el Banco Internacional de Pagos de Basilea conocido como el banco central de los bancos centrales)
La forma correcta de lograrlo es imprimiendo tu propia moneda y utilizar el nuevo dinero creado para comprar oro en el mercado.Utilizando el balance inicial compramos 100 millones de onzas más a €1.000 la onza. Este es el resultado:
Activos
€400.000 millones en oro (400 milliones de onzas con un valor e 1.000 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivos/Capital
€1,3 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€300.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
En este caso y con la misma operación matemática tenemos 400 milliones de onzas de oro / €1,3 billones = 0,308 onzas por cada €1000 de base monetaria. Esta operación resulta mucho más interesante porque ahora cada unidad de nuestra moneda está respaldada por más oro que antes, a pesar de haber diluido nuestro balance. Otra ventaja es que a nuestro banco central nunca se le puede agotar su propia moneda y los especualdores como George Soros no pueden aprovecharse de nosostros.
Esto es lo que está haciendo Rusia en la actualidad al comprar la producción doméstica de oro con rublos.
Aspectos a tener en cuenta para el segundo escenario:
1) Subida del precio del oro por las compras de oro del banco central: En el segundo escenario el precio del oro no sería constante. Si el precio del oro aumenta a €1.100 por onza tendríamos el siguiente resultado.Activos
€440.000 millones en oro (400 milliones de onzas con un valor e 1.100 euros por onza)
€200.000 millones en divisas extranjeras
€1,5 billones en activos financieros
Pasivos/Capital
€1,3 billones como base monetaria (efectivo y reservas bancarias)
€400.000 millones en otros pasivos
€340.000 millones en reservas de capital
€100.000 millones en capital suscrito
En este caso tendríamos unos 40.000 millones adicionales en reservas de capital. Algo útil en caso de que tengamos que amortizar algún activo financiero.
2) Embargo de exportaicón de las reservas de oro de los bancos centrales: Imaginemos que los EE.UU. deciden obstaculizar la repatriación de las reservas de oro de los Países Bajos, Alemania y otros países. ¿Qué haría Ústed si fuera un banco central europeo? Lo más natural sería implementar el segundo escenario.
3) ¿Qué bancos pueden utilizar su oro? Es muy instructivo reflexionar sobre qué bancos centrales podrían utilizar el segundo escenario y cuales no.
El dólar y el FMI, como en el antiguo patrón oro de Bretton Woods, utilizan el primer escenario. El Banco Central de EE.UU. (la Reserva Federal-Fed) no tiene reservas de oro ya que el oro es propiedad del Ministero de Finanzas de EE.UU. (el U.S. Treasury Department) y por eso no hay reservas de oro en el balance de la Fed a valor de mercado. El dólar no se puede defender con oro, simplemente por que no puede.
Así que el euro es la primera moneda fíat que se ha diseñado para ser defendida utilizando el escenario 2. El BCE tiene autoridad sobre el tipo de cambio y las reservas a diferencia de la Fed, el Bank of England o el Banco Central de Japón. Las reservas de oro de los bancos centrales, miembros del BCE, aparecen consolidados en el balance del Eurosistema (el BCE+todos los bancos centrales nacionales) con el valor de mercado del oro.
Interesante, ¿no?
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