Por Nicole Friedman
Después de un largo período de auges y
caídas, la nueva realidad de los precios del petróleo es un rango más
estrecho que frustra a muchos inversionistas a largo plazo, pero alivia
un poco la presión sobre las grandes compañías petroleras.
La cotización del crudo en Estados
Unidos está entrando en su sexto mes de negociación entre US$40 y US$50
el barril. Numerosos inversionistas apuestan a que, más allá de las
fluctuaciones, el mercado permanecerá en ese rango hasta finales de año.
La relativa calma refleja la forma en
que los productores estadounidenses, que gracias al gran rendimiento de
los yacimientos de esquisto empujaron el mercado global a un exceso de
oferta en 2014, han cambiado la dinámica del sector. Su capacidad para
iniciar o detener rápidamente su producción ha hecho que el mercado se
estabilice a precios más bajos.
Las cotizaciones por encima del rango
actual los alentarían a aumentar su producción, mientras que una caída
por debajo de US$40 los obligaría a reducir aún más los gastos. Otro
declive pronunciado de los precios también podría obligar a grandes
potencias exportadoras de crudo, como Arabia Saudita y Rusia, a estudiar
más a fondo la limitación o disminución de la producción.
Aunque muchas petroleras siguen en
aprietos, los actuales niveles de precios ofrecen cierto alivio a una
industria que sintió los estragos a principios de este año, cuando el
crudo cayó a un mínimo de 13 años. Menos productores están perdiendo
dinero en efectivo a raudales, aunque los precios siguen demasiado bajos
como para estimular la inversión en nueva producción que muchos
analistas estiman que el mercado necesitará en los próximos años.
Los consumidores estadounidenses y los
sectores que dependen del combustible, como las aerolíneas, continuarán
cosechando los beneficios de las bajas cotizaciones.
Debido al estrecho rango de precios,
muchos inversionistas parecen estar adoptando una estrategia a corto
plazo, entrando y saliendo rápidamente de posiciones con el fin de
obtener modestas ganancias, según datos de la Comisión de Comercio de
Futuros de Materias Primas de EE.UU.
En la semana terminada el 26 de julio,
por ejemplo, las apuestas a una baja del precio realizadas por fondos de
cobertura y otros inversionistas especulativos registraron la mayor
alza semanal de la historia. Cuatro semanas más tarde, redujeron sus
apuestas a la caída de las cotizaciones, también en una cantidad récord.
“Es un mercado de negociación como nunca
he visto”, dice Lee Kayser, gestor de cartera de Russell Investments,
que administra US$244.000 millones, incluyendo US$1.200 millones en
materias primas. “Parece que hay muchos jugadores a corto plazo en el
mercado en este momento (...) debido a esta volatilidad”.
El crudo de referencia en EE.UU. para
entrega en octubre subió 0,89% el lunes en la Bolsa Mercantil de Nueva
York, para quedar en US$46,29 el barril.
El colapso de la cotización del petróleo
desde más de US$100 el barril a mediados de 2014 a menos de US$30
durante el primer trimestre de 2016 benefició a los seguidores de
tendencias que apostaron por la caída de los precios y que mantuvieron
sus posiciones durante meses o incluso años.
El mercado actual —volátil y sin una
dirección clara— refleja una nueva era en la caída del precio del
petróleo, dicen los analistas. Desde el 8 de abril, los precios del
barril de crudo de referencia para el mercado estadounidense en la Bolsa
Mercantil de Nueva York han oscilado entre US$39,51 y US$51,23, el
tramo más largo en un rango tan estrecho desde los primeros ocho meses
de 2014.
Pocos aguardan un descenso a nuevos
mínimos o un aumento considerable en los próximos meses. Los economistas
encuestados este mes por The Wall Street Journal pronostican una
cotización promedio de US$47,02 el barril para el último día de 2016.
Después de dos años de descenso de los
precios y turbulencias en sus carteras, la mayor tranquilidad del
mercado podría ser bien recibida por los inversionistas de acciones y
bonos. Los bonos chatarra de empresas de energía se han recuperado desde
el primer trimestre, una señal de que el actual rango de cotizaciones
ofrece cierta protección para los productores más pequeños y reduce el
riesgo de incumplimiento de pagos en todo el sector.
Algunos analistas advierten, sin
embargo, que los precios del petróleo podrían superar el actual rango
antes de lo que muchos piensan. El crudo podría dispararse si la
Organización de Países Exportadores de Petróleo llega a un acuerdo para
congelar o reducir la producción, o si el suministro es interrumpido por
crisis políticas o desastres naturales. En cambio, los precios pueden
caer por debajo de US$40 si los nuevos datos muestran fuertes aumentos
en los inventarios globales.
Por ahora, en todo caso, muchos
inversionistas están posicionando sus fondos para beneficiarse de los
niveles en que encuentran los precios desde hace unos meses.
Empresas de inversión como Credit Suisse Asset Management, Union Investment, Cohen & Steers Inc.
y Columbia Threadneedle dijeron que probablemente elevarán su
exposición al petróleo si los precios caen a US$40 o menos y la
reducirán si rondan los US$50 el barril, lo que significa que estiman
que el actual rango de cotizaciones se mantendrá.
Una estrategia, conocida como selling
strangles, utiliza opciones para apostar simultáneamente a un mismo
activo subyacente con precios de compra y venta distintos para el mismo
vencimiento, lo que en el fondo representa una apuesta a que los precios
seguirán en el rango actual, pero puede producir grandes pérdidas si
las cotizaciones se salen de los límites superiores o inferiores.
“Si hace eso, no va a ganar mucho
dinero”, asegura Greg Sharenow, gestor de portafolio de Pacific
Investment Management Co., que administra US$1,5 billones, incluyendo
US$13.000 millones en materias primas.
Abraham Trading Co., que gestiona cerca
de US$265 millones y utiliza estrategias de inversión de seguimiento de
tendencias para identificar movimientos sostenidos de precios, se
benefició del petróleo en los últimos años, pero ahora está casi al
margen de ese mercado, dice Salem Abraham, presidente de la firma.
“Ya no está en nuestra lista de 10 mercados más emocionantes”, explica.
No comments:
Post a Comment