#economía
Fed: de espalda al mercado
A
pesar de que la intervención de Janet Yellen en Jackson Hole abrió la
puerta para un incremento de tasas en septiembre, los agentes económicos
se mantienen escépticos del rumbo alcista de la política monetaria que
proyecta el discurso del banco central
Si quieres conocer el dinero, trata de pedirlo prestado”
Político estadounidense
A la luz del continuo desempeño sólido del mercado laboral, de nuestra
perspectiva de actividad económica y de inflación, creo que el caso para un
incremento en la tasa de fondos federales se ha fortalecido en los meses
recientes”
Presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos
57% es la expectativa que asigna el mercado a un alza en la tasa de interés de referencia de la Fed en diciembre 24% es la probabilidad que asigna el mercado a un alza en la tasa de interés de referencia de la Fed en septiembre 0.5%-0.75% es el rango en el que se ubicará la tasa de interés de referencia de la Fed al cierre del 2017, según el Banco de México
El
discurso de Janet Yellen, la presidenta de la Reserva Federal de
Estados Unidos (Fed), era el evento más esperado de Jackson Hole, un
panel de conferencias que organiza anualmente la Reserva Federal de
Kansas y reúne a los banqueros centrales de más alto perfil. Su
intervención no decepcionó, al menos en el sentido de que el mensaje ya
era esperado.
A
pesar de que Yellen preparó el terreno para un alza en la tasa de
interés de referencia para la siguiente reunión de la Fed en septiembre,
los mercados aún se mantienen escépticos en relación a la tendencia
alcista en la tasa de fondos federales.
La
presidenta de la Fed fue categórica: “A la luz del continuo desempeño
sólido del mercado laboral, de nuestra perspectiva de actividad
económica y de inflación, creo que el caso para un incremento en la tasa
de fondos federales se ha fortalecido en los meses recientes”.
Sin
embargo, la probabilidad de un alza en los tipos de interés, medida a
través de las posiciones de inversionistas en el mercado de futuros de
la tasa de fondos federales, se mantuvo prácticamente sin cambio. Tras
el discurso de Yellen, la probabilidad de un alza en la reunión de
septiembre se ubicó en 24 por ciento, mientras que la probabilidad para
la reunión de diciembre se calculó en 57 por
ciento.
La
divergencia entre las proyecciones del rumbo de la política monetaria de
los miembros de la Fed y del mercado se ha vuelto evidente después de
que el banco central elevó la tasa de interés de referencia en diciembre
en 25 puntos base, la primer alza en casi una década.
A
inicios del 2016, la mediana de las proyecciones de los miembros de la
Fed estimaba cuatro incrementos en la tasa de interés de 25 puntos base.
En cambio, el escenario más factible para el mercado era el de apenas
un alza en todo el año.
Cambio de rumbo
Esto
modificó el rumbo planeado de la política monetaria. En lo que va del
año se han celebrado cinco reuniones del Comité de Mercado Abierto de la
Fed. En ninguna de ellas se ha optado por un alza en los tipos de
interés.
No
obstante, ante la ausencia de la volatilidad financiera que fue
característica del 2015, el discurso del banco central ha empezado a
cambiar. En la práctica, la Fed se ha abocado a mantener la estabilidad
financiera global dado que, después de la crisis, los cambios en la
política monetaria de
Estados Unidos se han convertido en el principal conductor de los mercados financieros y de la economía global en menor medida.
La
semana pasada, Stanley Fischer, el vicepresidente de la Fed, refirió que
la economía estadounidense se estaba acercando a los objetivos de
estabilidad de precios y de pleno empleo del banco central.
El
discurso de Yellen en Jackson Hole se ubicó en la misma tesitura y
confirmó este punto de inflexión en la política monetaria: “ A pesar de
que el crecimiento económico no ha sido acelerado, ha sido suficiente
para generar mejoras en el mercado laboral”.
Se ‘cura en salud’
Aunque Janet Yellen mantuvo un tono optimista, advirtió que la decisión de septiembre aún no podría darse por sentada.
“Nuestras decisiones siempre dependen del grado en el que los datos continúen confirmando nuestra perspectiva”.
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